50% 的比特币矿工“离线”，他们从数据中做了什么？
已发表: 2021-07-27过去一周，矿机大迁移正在进行中，50% 的比特币矿工下线迁移。
尽管交易量仍在 5 月中旬以来确定的交易区间内，但本周比特币交易量略有增加。 本周比特币价格的高点为 36460 美元，低点为 32775 美元。 在横盘交易期间，价格的波动性正在减少。
比特币的价格在下跌，但采矿业的波动性却显着增加。 在矿机大迁移期间，比特币全网算力急剧下降。 本周，比特币协议经历了历史上最显着的难度调整，下降了 27.94%。
比特币协议具有非凡的弹性。 本周新区块持续开采，交易结算未中断。 同时，约50%的采矿基地正在转移，50%的资金重新分配到其他地区。
矿山迁移规模显着
本周，随着中国禁矿令的影响逐渐显现，矿业指标波动性明显加大。 当很大比例的算力下线时，出块速度会变慢，直到难度向下调整。 比特币的这种机制将挖矿难度的复杂性与 2016 年区块难度窗口中观察到的平均计算能力相结合。
本周，以 24 小时平均值计算的平均出块时间飙升至 1958 秒的短期高点，比 600 秒的平均出块时间延长了 226% 以上。 好在 6 月 28 日的超长出块时间只是昙花一现，此后平均出块时间已经恢复到平均 800 到 900 秒。
为了估计正在进行的算力转移规模，我们考虑了从 2021 年 4 月到 5 月初观察到的峰值算力变化。请注意，算力值是通过出块时间和难度的导数来估计的。 在这里，我们使用 24 小时移动平均线来平滑一些自然变化。
整个比特币网络的算力在高峰期通常在 180 EH/s 左右，然后下降到 65 EH/s 的局部低点（与 6 月 28 日的 1,958 秒平均出块时间一致）。
此后，算力逐渐恢复并稳定在88~110 EH/s区间，反映算力整体下降38%~49%。 此外，它反映了比特币算力目前离线并受中国禁令影响的比例。
现在协议难度已经调整，我们可以看到难度丝带已经反转到了2018年熊市投降以来的最深水平。难度丝带倒挂是非常罕见的事件。 难度的快速移动平均线（第 9、第 14 等）跌破长期移动平均线（第 128、第 200 等）。
难度带反转通常代表矿工投降事件，通常在熊市结束或矿工收入受到挤压和盈利能力受到打击的减半事件之后观察到。 这是由于矿工关闭了成本高于收益的机器，并且与历史上看涨的稳固市场逆转有关。
矿工收入飙升
尽管从历史上看，难度带反转是一个看涨事件。 但在当前情况下，中国矿工产生的巨额物流成本可能需要出售之前积累的比特币，从而产生抛售压力。 但需要注意的是，剩下的约50%仍在运营的矿工收入有所增加，这在一定程度上是一种平衡。
当比特币在 4 月份交易量在 5 万到 6 万之间时，算力达到了顶峰，挖矿的总收入为每天 50-6000 万美元。 尽管此后价格下跌了约 50%，但仍在运营的矿工发现，38% 至 49% 的竞争对手在短期内关闭了业务。
每日挖矿总收入约为 25-3000 万美元，但分享收入的矿工较少。 每天新发行的比特币数量都一样，但分得的竞争者却更少。 这意味着经过最新的难度调整后，仍在运营的矿工，其运营费用保持不变。 尽管如此，他们的利润率还是上升了近两倍，接近今年 4 月的利润率水平。
从历史上看，我们在矿工的抛售行为中看到了以下周期性模式：
- 在熊市中囤积（绿色），矿工达到稳定的卖出模式（流出倍数持平）。
- 牛市（红色）抛售增加，矿工利用牛市加速抛售比特币（流出量大幅增加）。
- 市场见顶后，销售额下降（蓝色），因为矿工放缓了销售速度，这可能是由于越来越多的信念或限制过度抛售压力的愿望（流出倍数减少）。
令人印象深刻的是，即使在矿机迁移期间，我们也没有看到矿工的销售行为有显着增加。 算力的恢复速度为我们提供了更多线索：
- 算力的快速恢复表明中国矿工正在成功搬迁、清算硬件设备或以其他方式收回成本，以降低出售矿工储备的风险。
- 算力的缓慢恢复与表面上的情况相反，这增加了矿工承担成本和债务积累的概率，从而增加了矿工出售比特币的可能性。
2020年中开始，矿机销量呈现结构性下降趋势。 然而，这一趋势似乎不仅趋于平缓，而且还将逆转。
这表明矿工已经开始以市场上前所未有的速度增持。 考虑到这件事发生的时间，这背后可能有很多因素需要考虑：
- 支撑比特币的全球宏观货币格局将在2020年更加明显，增加矿工持币的信心。
- 矿工可以获得许多融资选择，例如比特币抵押债务和流动性期权以及期货市场来对冲风险。
- 由于全球芯片制造能力的限制，ASIC矿机的产量有所减少。 然而，随着价格的上涨，现有的计算能力变得越来越有利可图，因为几乎没有新的竞争对手可以进入市场。
随着价格在牛市中反弹，比特币挖矿在这个减半期间可能会非常有利可图。
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