50% 的比特幣礦工“離線”，他們從數據中做了什麼？
已發表: 2021-07-27過去一周，礦機大遷移正在進行中，50% 的比特幣礦工下線遷移。
儘管交易量仍在 5 月中旬以來確定的交易區間內，但本週比特幣交易量略有增加。 本週比特幣價格的高點為 36460 美元，低點為 32775 美元。 在橫盤交易期間，價格的波動性正在減少。
比特幣的價格在下跌，但採礦業的波動性卻顯著增加。 在礦機大遷移期間，比特幣全網算力急劇下降。 本週，比特幣協議經歷了歷史上最顯著的難度調整，下降了 27.94%。
比特幣協議具有非凡的彈性。 本週新區塊持續開採，交易結算未中斷。 同時，約50%的採礦基地正在轉移，50%的資金重新分配到其他地區。
礦山遷移規模顯著
本週，隨著中國禁礦令的影響逐漸顯現，礦業指標波動性明顯加大。 當很大比例的算力下線時，出塊速度會變慢，直到難度向下調整。 比特幣的這種機制將挖礦難度的複雜性與 2016 年區塊難度窗口中觀察到的平均計算能力相結合。
本週，以 24 小時平均值計算的平均出塊時間飆升至 1958 秒的短期高點，比 600 秒的平均出塊時間延長了 226% 以上。 好在 6 月 28 日的超長出塊時間只是曇花一現，此後平均出塊時間已經恢復到平均 800 到 900 秒。
為了估計正在進行的算力轉移規模，我們考慮了從 2021 年 4 月到 5 月初觀察到的峰值算力變化。請注意，算力值是通過出塊時間和難度的導數來估計的。 在這裡，我們使用 24 小時移動平均線來平滑一些自然變化。
整個比特幣網絡的算力在高峰期通常在 180 EH/s 左右，然後下降到 65 EH/s 的局部低點（與 6 月 28 日的 1,958 秒平均出塊時間一致）。
此後，算力逐漸恢復並穩定在88~110 EH/s區間，反映算力整體下降38%~49%。 此外，它反映了比特幣算力目前離線並受中國禁令影響的比例。
現在協議難度已經調整，我們可以看到難度絲帶已經反轉到了2018年熊市投降以來的最深水平。難度絲帶倒掛是非常罕見的事件。 難度的快速移動平均線（第 9、第 14 等）跌破長期移動平均線（第 128、第 200 等）。
難度帶反轉通常代表礦工投降事件，通常在熊市結束或礦工收入受到擠壓和盈利能力受到打擊的減半事件之後觀察到。 這是由於礦工關閉了成本高於收益的機器，並且與歷史上看漲的穩固市場逆轉有關。
礦工收入飆升
儘管從歷史上看，難度帶反轉是一個看漲事件。 但在當前情況下，中國礦工產生的巨額物流成本可能需要出售之前積累的比特幣，從而產生拋售壓力。 但需要注意的是，剩下的約50%仍在運營的礦工收入有所增加，這在一定程度上是一種平衡。
當比特幣在 4 月份交易量在 5 萬到 6 萬之間時，算力達到了頂峰，挖礦的總收入為每天 50-6000 萬美元。 儘管此後價格下跌了約 50%，但仍在運營的礦工發現，38% 至 49% 的競爭對手在短期內關閉了業務。
每日挖礦總收入約為 25-3000 萬美元，但分享收入的礦工較少。 每天新發行的比特幣數量都一樣，但分得的競爭者卻更少。 這意味著經過最新的難度調整後，仍在運營的礦工，其運營費用保持不變。 儘管如此，他們的利潤率還是上升了近兩倍，接近今年 4 月的利潤率水平。
從歷史上看，我們在礦工的拋售行為中看到了以下週期性模式：
- 在熊市中囤積（綠色），礦工達到穩定的賣出模式（流出倍數持平）。
- 牛市（紅色）拋售增加，礦工利用牛市加速拋售比特幣（流出量大幅增加）。
- 市場見頂後，銷售額下降（藍色），因為礦工放緩了銷售速度，這可能是由於越來越多的信念或限製過度拋售壓力的願望（流出倍數減少）。
令人印象深刻的是，即使在礦機遷移期間，我們也沒有看到礦工的銷售行為有顯著增加。 算力的恢復速度為我們提供了更多線索：
- 算力的快速恢復表明中國礦工正在成功搬遷、清算硬件設備或以其他方式收回成本，以降低出售礦工儲備的風險。
- 算力的緩慢恢復與表面上的情況相反，這增加了礦工承擔成本和債務積累的概率，從而增加了礦工出售比特幣的可能性。
2020年中開始，礦機銷量呈現結構性下降趨勢。 然而，這一趨勢似乎不僅趨於平緩，而且還將逆轉。
這表明礦工已經開始以市場上前所未有的速度增持。 考慮到這件事發生的時間，這背後可能有很多因素需要考慮：
- 支撐比特幣的全球宏觀貨幣格局將在2020年更加明顯，增加礦工持幣的信心。
- 礦工可以獲得許多融資選擇，例如比特幣抵押債務和流動性期權以及期貨市場來對沖風險。
- 由於全球芯片製造能力的限制，ASIC礦機的產量有所減少。 然而，隨著價格的上漲，現有的計算能力變得越來越有利可圖，因為幾乎沒有新的競爭對手可以進入市場。
隨著價格在牛市中反彈，比特幣挖礦在這個減半期間可能會非常有利可圖。
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